《DJ在線》十年河東,十年河西,SI產業翻身 04-17 11:31

moneydj新聞 2019-04-17 11:31:34 記者 鄭盈芷 報導

從.com時代的高峰、到網路泡沫,系統整合(si)產業由紅轉黑,經歷失落的10年,「十年河東,十年河西」,恰似最佳的寫照,不過產業永遠有風水輪流轉的機會,十年後又是另一番景象--伴隨著台灣經濟成長率自2016年轉正、連續三年維持正成長,尤其半導體與金融等產業都維持不錯的獲利表現,帶動整體it支出成長,系統整合產業開始走上復甦道路,去(2018)年更有大綜(3147)、普鴻(6590)兩檔新股掛牌,再加上台積電(2330)擴廠,前瞻基礎建設、政府帶頭撒錢,系統整合產業去年下半年起營運普遍都出現明顯的增長,今年上半年仍維持不錯的產業能見度。

業者各顯神通,走出自己的一片天

經歷產業洗牌,能夠生存至今的廠商,大多都是某個領域的專精佼佼者,除了最基本的軟硬體整合能力,對不同產業domain know-how核心掌握更是關鍵。

系統整合產業代表廠商

聚碩(6112)

國內加值服務通路大廠,代理ciscoibmoracle等一線國際大廠品牌

零壹(3029)

國內加值服務通路大廠,代理vmwarenetappnvidia等30多個品牌,1/3為獨家代理

精誠(6214)

系統整合龍頭廠,金融資訊系統市占率高

敦陽科(2480)

系統整合老牌大廠,具豐富金融半導體電信產業經驗,國內洗錢防治系統市占超過5

中菲(5403)

主力為銀行證券等金融業軟體,金融業信託資訊管理系統方面擁有80%的市佔率

資通(2471)

聚焦金融企業電子化,外匯電腦整合系統、海外分行核心系統市佔率居冠,少數有能力提供erpmes業者

關貿(6183)

國內最大應用服務供應商,通關網路服務市占率達8

新鼎(5209)

隸屬中鼎集團,少數可橫跨石化、煉油能源、交通與高科技產業之系統整合廠,並具備工程自動化統包能力

大綜(3147)

銷售伺服器主機、個人電腦裝置與網路系統,前十大客戶包含國內知名晶圓廠、ic設計、封測廠、石化大廠

普鴻(6590)

聚焦金融銀行業,財金支付、企業支付產品、票交所代收代付領域市佔龍頭

                                                                                                                                                                                              (資料整理:鄭盈芷/moneydj) 


產業鏈上游為歐美大廠把持,si強化加值服務

系統整合產業鏈上游為原廠,也是整個產業鏈中最肥的一塊,中游則是代理/通路商角色,像是聚碩(6112)與零壹(3029),下游才是系統整合、經銷商,由於產品代理業務獲利相對有限,系統整合廠大多都強調加值型服務,包括產品設計、顧問諮詢、客戶教育與售後服務等。

   
(截圖自聚碩2017年度年報)

產業商機:新應用、雲端普及化與前瞻基礎建設

台灣整體資訊服務產業每年雖僅維持個位數的溫和增長,不過面對科技日新月異,以及各種新應用崛起,包括fintech、大數據、ai、物聯網、智慧製造等等,加上近年雲端逐漸普及化,也造就新一波的it資本投入。

另外,企業積極尋求第二成長曲線,數位轉型也成了熱門議題,系統整合業者形容,企業面對數位轉型的態度是不爭先、但恐後,只要能看到轉型效益、大多數企業都願意買單,像各種雲端應用如快速增長就是一個不錯的例子,多數系統整合業者都看好,今年雲端應用需求仍有不錯的增長空間。

值得關注的是,因應企業投資環境漸趨複雜與法遵等要求,資安也是近年相當火熱的議題,而跟隨全球金融趨勢,洗錢防治系統也是重要的投入領域;此外,前瞻基礎建設4年預計投入4200億元,其中的數位建設則預期4年投入461億元特別預算,若搭配既有年度科技預算,則總共將投733億元,也為產業挹注活水。

系統整合獲利表現穩定,股利大方給

精誠(6214)為國內系統整合龍頭,透過整併與收購突破系統整合產業成長天花板,2018年合併營收來到195.56億元的歷史新高,今年可望突破200億元關卡,改寫系統整合廠新里程碑。精誠也持續看好雲端、fintech、金融支付等新應用浮現,加上政府前瞻建設帶來的商機,今年仍計畫維持配息5元的穩定表現,現金股利有望連5年守穩5元上下。

至於曾經當過台股股王的老牌系統整合大廠敦陽科(2480),eps則已連5年成長,去年成長動能來自半導體建廠大案,今年在金融業法遵、資安、反洗錢也看到不錯機會,由於公司客戶數超過3300家,國內1000大企業有半數為其客戶,營運相對穩定。今年擬配息3.49元,可望創下掛牌以來新高,並且連續7年維持2元以上現金股利。

系統整合產業需求成長也帶動中游的聚碩、零壹業績加溫,零壹3月合併營收創高,零壹隨著代理產品與加值業務擴展,自2009年起,營收持續呈現穩定增長表現,今年營運主要動能來自it基礎架構、網路暨資訊安全、雲平台與應用。零壹今年配息也可望創高,並且連續4年維持1元以上的配息。

聚碩去年合併營收來到111.86億元創高,3月合併營收則為歷史第三高,公司以代理「cio」(cisco、ibm、oracle)聞名,在雲端解決方案與服務也不缺席,並擁有超過千家的系統整合與經銷商客戶,應用產業廣泛。聚碩營收規模接近零壹的兩倍,但目前股本僅11.12億元,還略小於零壹,考量代理產品與業務持續擴大,公司持續維持適度的股票股利發放彈性,而聚碩eps則已連4年穩定成長,公司則可望連9年維持2元以上的股利發放表現(含股票股利)。

新掛牌的大綜與普鴻去年eps則都有4~5成的年增幅,今年配息表現也不差;另外,資通為國內少數長期耕耘mes領域的業者,智慧製造趨勢推波助瀾下,去年mes開始進入回收期,帶動去年eps彈升75%達1.21元,資通可望連續9年配息1元以上。

2018年度預計配發股利

股利

以昨日收盤價估算現金殖利率

聚碩(6112)

現金1.5股票1

4.2%

零壹(3029)

現金1.5(新高)

5.36%

精誠(6214)

現金5

7.35%

敦陽科(2480)

現金3.42(新高)

6%

中菲(5403)

現金3

7.88%

資通(2471)

現金1.2

6.35%

關貿(6183)

現金1.66(新高)

4.7%

新鼎(5209)

現金2.7767

6.47%

大綜(3147)

現金1.7(新高)

3.55%

普鴻(6590)

現金1.5

4.2%

          (資料整理:鄭盈芷/moneydj)


系統整合廠自金融海嘯以來,經歷近十年的爬坡,營運都調整到了較好的水準,上半年大致都維持不錯展望,雖然下半年仍需持續關注整體企業展望、國際情勢變化,不過就雲端、資安、智慧製造等領域則可望維持成長趨勢。 資料來源-moneydj理財網
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