穩懋Q3展望低於預期;下半年營收有年減壓力 07-23 06:37

moneydj新聞 2018-07-23 06:37:48 記者 張以忠 報導

穩懋(3105)7/20召開法說會,公司估今(2018)年第3季營收將季減1成,其中包括手機相關應用的cellular、wi-fi、infrastructure以及3d感測(vcsel)皆較第2季下滑,估值大幅低於市場預期(市場原本預期第3季營收個位數甚或是雙位數季增),主要係客戶進行庫存調整,而第3季毛利率則估約30%出頭(low thirties),並指出整體下半年營收較2017年同期要成長有一定難度。

穩懋成立於1999年,為砷化鎵晶圓代工廠,主要製造hbt以及phemt製程晶片,應用於手機/wifi用功率放大器(pa)、高功率基地台以及射頻切換器(rf switch)等;公司並於近年切入vcsel領域,其可符合人臉辨識所需的高解析度需求,2017年美系手機大廠新款手機導入vcsel,穩懋因良率佳,且相較同業以4吋晶圓產能為主,穩懋則具備充足的6吋晶圓產能,在成本上具有優勢,因而順利打入供應鏈。

以應用端而言,穩懋第2季營收結構為cellular(手機行動網路)佔35~40%、wi-fi佔30~25%、infrastructure(通訊基礎建設)20~15%,其他(含vcsel)佔16%。

穩懋第2季營收45.67億元,季增2.31%、年增19.56%,與預期相符,毛利率32.4%,較首季下滑1.7個百分點,主因毛利率較低的cellular比重提升,毛利率相對較佳的3d感測產品營收比重則下滑,營業利益9.46億元、季減9.13%,業外有匯兌利益約1.76億元挹注,稅後淨利9.05億元,較首季以及2017年同期皆成長24%,eps為2.16元。

至於市場關注的第3季展望則大幅低於市場預期。穩懋指出,第3季營收將季減1成,其中包括手機相關應用的cellular、wi-fi、infrastructure以及3d感測(vcsel)皆較第2季下滑,營收大幅低於市場預期(市場原本預期第3季營收個位數甚或是雙位數季增),主因客戶進行庫存調整。

而庫存調整濫觴在於兩點,其一,2017年下半年某美系一線終端客戶需求佳、且vcsel供應鏈良率還有待提升(供應鏈良率與vcsel wafer用量成反比),是以,在該美系客戶需求量大幅拉升下,排擠掉穩懋其他客戶所需產能,以致於2018年上半年非美系客戶基於下半年產能恐又將卡死的疑慮,因而提前大量備貨,因此第3季進入庫存調節;其二,有法人亦指出,該美系客戶3d感測應用有新舊規格轉換,因而造成第3季營收修正。

穩懋表示,第3季各產品線營收都會較第2季下滑,其中,下滑幅度最小的是cellular,wi-fi、infrastructure下滑幅度都會比cellular大,vcsel預期會有雙位數下滑。

穩懋第3季毛利率則估約30%出頭(low thirties),法人質疑為何第3季營收規模下滑,毛利率還能持穩第2季水準,穩懋則說明,近年穩懋自c廠通過客戶認證之後,毛利率最低都有3成,第3季雖營收規模下滑,但還在控制範圍內,同時稼動率第2季達85%,而第3季雖受影響,惟能維持7~8成,對毛利率影響都不算大。

若以穩懋第3季營收預估來看,第3季營收將呈年衰退,為近6個季度以來首度年衰退,穩懋表示,第4季雖然客戶有新產品推出,但目前沒辦法掌握需求,但以第3季客戶拉貨保守情況,以及2017年第4季高基期之下,2018年下半年營收要達年成長有一定難度,不過因為2018年上半年營收成長較多,全年營收也不一定會下滑。

針對3d感測產品即vcsel展望,穩懋表示,2018年其仍是成長力道最大之產品線,不過先前外界預估2018年會有1~2倍的成長,現在來看沒有辦法成長那麼大,預估全年成長不到1倍。

穩懋指出,2017年3d感測營收約佔10%出頭,2018年預期達15~20%佔比,同時2018年上中下游良率都有進步,或多或少影響vcsel wafer用量,因此預期全年該產品線營收成長幅度不到1倍。

針對已有idm廠興建6吋產能要搶奪vcsel市場份額,穩懋表示,目前為止公司還是主要客戶的主要供應商,生產能力還領先其他廠商,2019年而言,目前也持續與客戶洽談未來產品計畫。

因應業務擴張,穩懋2018年資本支出粗估達70億元、規模較2017年增加約75%,主要用於擴廠、添購設備,穩懋2017年產能達29000片/年,目前增加至約32000片/年,預計2018年底或2019年初增加至36000~37000片/年。

關於5g市場看法,穩懋則表示,目前觀察5g進度不致於落後,預期2019年下半5g pa(功率放大器)手機可以問世,基地台則會相對慢一些,主因一開始會以導入示範區為主,但往後將逐年看增,預期2020年之後會逐步發酵。

穩懋表示,5g手機因為功能及設計都不太一樣,需要額外增加pa,pa用量會較3g及4g手機增加,增加的數量要看每支手機需要多少個frequency(頻段)而定。

資料來源-moneydj理財網

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